「WTI原油」のデータ分析(H30.6)（CFTC建玉明細(投機筋)、ブレーク・イーブン・インフレ率(BEI)、原油在庫統計(EIA・API)）

ここでは、直近の「WTI原油」について、CFTC建玉明細の投機筋ポジション、ブレーク・イーブン・インフレ率（BEI）、原油在庫統計（EIA・API）といった観点から見ていきたいと思います。

なお、各指標に関しては、以下の記事でそれぞれ詳しく解説していますので、よろしければご参照ください。

2018.01.18

「WTI原油」の先物価格とCFTC建玉明細

この記事では、WTI原油価格を、CFTC建玉明細の投機筋、実需筋などのネットポジションの推移と比較しています。...

2018.01.22

「WTI原油」の先物価格と米国の期待インフレ率（BEI：ブレーク・イーブン・インフレ率）

この記事では、WTI原油価格について、期待インフレ率という観点から書いています。なお、期待インフレ率には、米10年国債利回りから10年物の物価連動国債利回りを引いた、ブレーク・イーブン・インフレ率（BEI）を用いています。...

2018.01.30

「WTI原油」の先物価格と、原油在庫統計（EIA・API）

この記事では、WTI原油価格を、米国エネルギー情報局（EIA）と米国石油協会（API）の在庫統計それぞれと比較しています。...

1．WTI原油とCFTC建玉明細（投機筋）

まず、CFTC建玉明細から投機筋のネットポジションの推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図になります。

また、この図から直近の推移だけを取り出して示したのが、以下の図です。

これらの図から、投機筋のロング（買い建て）ポジションが大きく積み上がってきていましたが、直近ではやや減少へと転じていることが分かります。

この投機筋のポジションが今後どうなるのかに関しては、中東を中心とした主要産油国の情勢に強く影響されてきそうです。

2．WTI原油とブレーク・イーブン・インフレ率（BEI）

次に、市場が推測する期待インフレ率を示す指標である、ブレーク・イーブン・インフレ率（BEI）についてです。

このBEIの推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図になります。

また、この図から直近の推移だけを取り出して示したのが、以下の図です。

これらの図から、WTI原油先物価格とブレーク・イーブン・インフレ率は特にここ数年において、強い相関性を示していることが分かります。

ただ、原油価格が上がれば、たとえエネルギーを除いたコアCPI（日本ではコアコアCPI）を算出に用いていたとしても、期待インフレ率は上昇すると思われます。

ですから、原油価格が上昇するとBEIも上昇するといったことも考えられ、原油価格の予測にBEIを用いるのは適当ではない可能性もあります。

BEIは参考程度といったスタンスが望ましいでしょう。

3．WTI原油先物価格と原油在庫統計（EIA・API）

最後に、原油在庫統計についてです。

まず、米国エネルギー情報局（EIA）の原油在庫統計の推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図になります。（見やすくするために、右軸の原油在庫統計のスケールは反転しています。）

続いて、米国石油協会（API）の原油在庫統計の推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図です。（見やすくするために、右軸の原油在庫統計のスケールは反転しています。）

これらの図から、EIAとAPIの原油在庫統計はともに、ここ4～5年においてWTI原油先物価格と強い相関性を示しています。

ただ、原油在庫統計が、原油価格の後追いとなってしまっていることも明らかです。

ですから、原油在庫統計をそのまま原油価格の予測に用いるというのは実用的ではないと思われます。

となると、CFTC建玉明細における投機筋のネットポジションのときと同様に、原油在庫が今後どうなっていくかを考えることの方が重要だといえそうです。

4．総括

さて、直近の6月22日には、石油輸出国機構（OPEC）の総会で、来月7月から協調減産を弱めることが合意されました。

また、米国の増産もあり、しばらくは原油価格は上値の重い展開が続きそうです。

一方、米国の対イラン制裁で、イランの石油業界への制裁が11月4日に再開される見通しであり、これによりイランの石油輸出が減少すると予想されています。

そして、北朝鮮情勢が落ち着きつつある現在、再び中東がきな臭くなりそうです。

世界には、軍産複合体のように、どこかで紛争が起きていないと困る輩もいるわけですから。

そう考えると、原油価格は上値が重いものの、底堅い展開となるのではないでしょうか。