ここでは、直近の「WTI原油」について、CFTC建玉明細の投機筋ポジション、ブレーク・イーブン・インフレ率（BEI）、原油在庫統計（EIA・API）といった観点から見ていきたいと思います。
なお、各指標に関しては、以下の記事でそれぞれ詳しく解説していますので、よろしければご参照ください。
1．WTI原油とCFTC建玉明細（投機筋）
まず、CFTC建玉明細から投機筋のネットポジションの長期推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図になります。
また、この図から直近の推移だけを取り出して示したのが、以下の図です。
投機筋のネットポジションとWTI原油先物価格は、強い相関性を認めていましたが、コロナショック以降は相関性が弱まっていることが見て取れます。
直近においても、投機筋のネットポジションとWTI原油先物価格とは大きく乖離しています。
2．WTI原油とブレーク・イーブン・インフレ率（BEI）
次に、市場が推測する期待インフレ率を示す指標である、ブレーク・イーブン・インフレ率（BEI）についてです。
このBEIの推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図になります。
また、この図から直近の推移だけを取り出して示したのが、以下の図です。
この図から、WTI原油先物価格とBEIとの間には、強い相関性があることが見て取れます。
そして、直近ではBEIとWTI原油先物価格ともに、高止まりしていることが分かります。
3．WTI原油先物価格と原油在庫統計（EIA・API）
最後に、原油在庫統計についてです。
まず、米国エネルギー情報局（EIA）の原油在庫統計の推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図になります。（見やすくするために、右軸の原油在庫統計のスケールは反転しています。）
続いて、米国石油協会（API）の原油在庫統計の推移を、WTI原油先物価格とともに示したのが以下の図です。（見やすくするために、右軸の原油在庫統計のスケールは反転しています。）
これらの在庫統計を見ると、その増減はWTI原油先物価格の後追いとなっていることが分かります。
原油在庫の増減を見越して（先取りして）、原油価格が動いているのでしょう。
また足元では、原油在庫とWTI原油先物価格との乖離がほとんど認められないことから、当面は現在の在庫水準が継続することを市場が織り込んでいるのかもしれません。
4．総括
WTI原油先物価格は、12月初めに60ドル台前半にまで下落する局面がありましたが、直近では70ドル強での推移となっています。
10月や11月初めの80ドルを超える水準から急落していた背景としては、オミクロン株の感染状況次第では、原油需要が減少するとの懸念が強まっていたことが挙げられます。
また、OPEC（石油輸出国機構）とロシアなどで構成されるOPECプラスでは、12月2日に来年1月以降も小幅増産を継続することを決定しており、これは供給過剰要因となる可能性もあります。
さらに、米国等のインフレ率が高止まりし、利上げの前倒し観測が強まれば、これも原油価格にとっては下落圧力となります。
インフレに関しては、原油などのエネルギーだけでなく、サプライチェーン問題による物不足も物価の押し上げ要因となっていることから、すぐにインフレ懸念が解消することは期待しづらいでしょう。
コロナ終息に伴う経済活動の再開には、今しばらくの時間を要すると思われ、WTI原油先物価格は上値が重い展開になるのではないかと考えられます。
