精神科医による辛口投資論

1．バークシャー・ハザウェイ率いるウォーレン・バフェット氏

今回は、米著名投資家ウォーレン・バフェット氏が率いるバークシャー・ハザウェイ（BRK）の2021年6月末時点でのポートフォリオについて見ていきたいと思います。

バフェット氏は、「投資の神様」や「オマハの賢人」と呼ばれることがあることからも分かるように、過去35年間（1986-2020年）の年平均リターンは、15.2％と驚異的なものとなっています。（同期間のS&P 500の年平均リターンは、8.5%。）

ただ、下の表に示すように、最近の10年間で見ると、やや様相が異なっていることが分かります。

過去3年間（2018-2020年）および、過去5年間（2016-2020年）、過去10年間（2011-2020年）のいずれの期間においても、S&P500をアンダーパフォームしているのです。

これは、米国株の上昇が続いていることから、バフェット氏のお眼鏡に適うような割安株が見つかりづらくなったことも要因の一つではないかと思われます。

実際、バークシャーの現金等の待機資金は、2010年頃より増加傾向となっています。

2．米証券取引委員会（SEC）への報告書提出義務

さて、バフェット氏に限りませんが、著名投資家たちのポートフォリオを知ることができるのには理由があります。

これは、米国では運用資産が1億ドル以上の機関投資家は、四半期ごとに証券取引委員会（SEC）への報告書提出が義務付けられているためです。

この報告書は、SECのホームページから閲覧することができ、著名投資家たちのポートフォリオの保有銘柄や株数などを知ることができるのです。

ただ、各四半期末から45日以内が報告書の提出期限であることから、公開されたポートフォリオが最新のものであるとは限らない点には注意が必要です。

また、公開されるのは、米国上場株および、ロングポジションのみとなっています。

さて、各四半期から45日以内が提出期限ということから、2月中旬、5月中旬、8月中旬、11月中旬に報告書が更新されることが多くなります。

つまり、8月中旬頃には、著名投資家たちの6月末時点でのポートフォリオが数多く公開されていたというわけです。

3．バークシャー・ハザウェイのポートフォリオ

それでは早速、バークシャー・ハザウェイの2021年6月末時点でのポートフォリオを見ていきます。（図では上位15銘柄を示しています。）

また、この四半期前の2021年3月末のポートフォリオを示したのが下図になります。

この両者を見て分かるように、ほとんど変化はありませんでした。

強いて言えば、GM（ゼネラル・モーターズ：自動車メーカー）を約10.5%売却、KR（クローガー：スーパーマーケットチェーン）が約21%買い増しとなっていたくらいです。

4．バークシャー・ハザウェイの主な組み入れ比率の変化銘柄と総括

そこで、さらに踏み込んで、21年3月末から21年6月末までの間に、バークシャー・ハザウェイのポートフォリオで組み入れ比率に変化のあった銘柄を見ていくことにします。

まずは、新規買い、または買い増しされた４銘柄について、それぞれの企業の概要と株価の値ごろ感を見ていきます。

• OGN（オルガノン・アンド・カンパニー）
  製薬会社。業績はほぼ横ばいも、割安感あり。
• KR（クローガー）
  スーパーマーケットチェーン。業績堅調も、やや割高感あり。
• AON（エーオン）
  保険関連企業。業績堅調も、割高感あり。
• RH（RH）
  高級家具販売。業績好調も、割高感あり。

続いて、売却もしくは完全売却となって銘柄を見ていくと、ABBV（アッヴィ）、BMY（ブリストル・マイヤーズ・スクイブ）、MRK（メルク）、BIIB（バイオジェン）と、製薬企業が目立つことが分かります。

理由は分かりませんが、製薬企業には見切りを付けたということでしょうか。

そして、バークシャーのポートフォリオの特徴は、何と言ってもAAPL（アップル）の組み入れ比率がかなり高いことです。

21年3月末から21年6月末までの間では、アップル株の売買はなかったものの、株価が上昇していたことから、組み入れ比率はやや上昇となっていました。

年内あるいは、22年の初めから、FRBによるテーパリングが開始される見込みとなっていますが、これはアップルのようなハイテク株にとっては特に逆風となりそうです。

そういった意味でも、これからバークシャーがポートフォリオをどのようにマネジメントしていくのかには注目が集まるところでしょう。